Die Finanzierung von Start-ups verläuft selten linear, nichtsdestotrotz gibt es typische Phasen, in denen sich junge Firmen entwickeln. In diesem Artikel werden die unterschiedlichen Start-up Finanzierungsrunden genauer beleuchtet und die Charakteristika erklärt. Die Werte für die Investitionssumme und Unternehmensbewertung sind entsprechend auch nicht festgesetzt, sondern als Richtwert zu verstehen. Wir werden in den folgenden Abschnitten die Start-up Finanzierungsrunden Pre-Seed, Seed, Series A, die Wachstumsphase und den Börsengang (IPO) erläutern.
Abbildung 1: Investoren im Unternehmenszyklus (eigene Darstellung)
Diese erste Phase der Finanzierung wird manchmal nicht zur Start-up-Finanzierung hinzugezählt. In dieser Phase, in der ein Start-up mit seiner Tätigkeit beginnt und einen Business-Plan erstellt, leben die Gründer häufig vom Erspartem. Dieses wird auch in Ergänzung mit Kapital von den sogenannten 3 F’s - Family, Friends and Fools (Familie, Freunde und „Verrückte“) für die ersten Ausgaben eingesetzt. Bisweilen gibt es Inkubatoren, Acceleratoren und ausgewählte VC-Fonds, die sich in dieser Phase bereits einkaufen. Die Investitionssummen und Unternehmensbewertungen sind, der Frühphase des Unternehmenszyklus entsprechend, gering.
Das Risiko eines kompletten Zahlungsausfalls ist in dieser Phase noch sehr gross, Investoren gehen daher ein grosses Risiko ein, wenn Sie in das Start-up investieren. Aus diesem Grund möchte Sie für dieses Risiko mit Eigenkapital belohnt werden. Dieses Kapital wird dann von spezialisierten Firmen und Fonds zur Verfügung gestellt, die ihr Kapital auf verschiedene Start-ups diversifizieren, um ihr Risiko zu minimieren. Solche frühen VC-Fonds, Inkubatoren und Acceleratoren haben dennoch ein Interesse an einem frühen Einstieg, weil Sie so für vergleichsweise wenig Geld an einer potenziell lukrativen Idee beteiligt sein können.
Sobald eine Firma ihr Geschäft gestartet und ein überzeugendes Geschäftsmodell etabliert hat kann es an weiteren Start-up Finanzierungs-Runden, sogenannten Seed-Runden, teilnehmen. Diese Seed-Runden dienen der Finanzierung von Markteintritten, der Produktion, dem Marketing, sowie dem Aufbau vom Vertrieb und werden durch Acceleratoren und Venture Capital-Firmen finanziert. Seed-Runden werden dem Alphabet entsprechend benannt (Seed A, Seed B, ...) und steigern mit jeder Runde üblicherweise die Finanzierung und Unternehmensbewertung.
In der Wachstumsphase sucht ein Start-up nach Finanzierung, um neue Produkte zu entwickeln, in neue Märkte zu expandieren oder bereits andere kleinere Start-ups aufzukaufen. Diese Ressourcen werden in dieser Phase üblicherweise von Private Equity-Fonds, Hedge Funds und Banken bereitgestellt. In der Wachstumsphase skaliert das Start-up merklich und das Risiko für Investoren sinkt- das Start-up hat bereits bewiesen, dass es ein erfolgreiches Produkt am Markt platziert hat und eine sichere Kundenbasis hat.
Beim Börsengang hat die Öffentlichkeit zum ersten Mal die Möglichkeit direkt in eine Firma zu investieren. Mit diesem Schritt kann ein Start-up einen grossen Finanzierungsnutzen erzielen, seine Marke bekannter machen, seinen Gründern einen Exit ermöglichen und zukünftig bessere Finanzierungen über den Kapitalmarkt ermöglichen. An dieser Stelle treten für das Start-up grosse Player auf, die beim IPO-Prozess mitarbeiten, etwa Investment-Banken für den Underwriting-Prozess und Anwälte für die rechtliche Absicherung.
Abbildung 2: Zusammenfassung der wichtigsten Finanzierungsrunden (eigene Darstellung, *Zahlen vom Swiss Venture Capital Report 2021/2 für Schweizer Start-ups)
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